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作者: 華濤       自中國(guó)證券市場(chǎng)誕生以來(lái)，大多數(shù)的證券公司經(jīng)營(yíng)靈活有余而穩(wěn)健不足。而由于證券公司在最初的十年間盈利相對(duì)豐厚而且容易，員工收入普遍較高，吸引了大批高學(xué)歷、高智商的精英加入。而他們又將其智慧很大成分地用在了如何打擦邊球、如何更快地賺錢(qián)上。券商的所謂融資“創(chuàng)新”之舉層出不窮，而每次大規(guī)模地“創(chuàng)新“之后，總會(huì)伴有大量的訴訟糾紛。從最終的結(jié)果看，這種浮夸的高智慧不僅沒(méi)有成就一家優(yōu)秀的券商，反而加速了證券公司的衰敗。

    此類(lèi)糾紛大多金額巨大，是造成目前大部分券商經(jīng)營(yíng)困難的主要原因。具體而言可分為如下幾種：

    1、券商無(wú)法償還其融資融券本金及承諾收益（或利息）造成的糾紛

券商以資產(chǎn)委托管理、國(guó)債托管、代購(gòu)國(guó)債、代為進(jìn)行國(guó)債回購(gòu)操作等名義與資金出借人簽訂合同融入資金，主要用來(lái)進(jìn)行證券投資操作。此類(lèi)糾紛的出借方多為資金實(shí)力雄厚的法人，但少數(shù)券商也以承諾高息為誘餌，以代為進(jìn)行國(guó)債買(mǎi)賣(mài)名義向大量自然人借入資金。由于近五年來(lái)證券市場(chǎng)一路下跌，幾乎所有參與二級(jí)市場(chǎng)證券投資的券商出現(xiàn)巨額投資虧損。近年來(lái)，券商只是靠借新還舊維持融資信譽(yù)，期盼著證券市場(chǎng)出現(xiàn)曙光，使其能夠一朝翻身。但隨著時(shí)間的推移，券商在年年投資虧損的境況下，還要承擔(dān)承諾給出借方的高額收益（或利息），許多券商已無(wú)力維持信譽(yù)，拒不償還借款，從而形成糾分。

對(duì)于此類(lèi)糾紛法院大多認(rèn)定為券商非法借款、出借人非法放款，判令證券公司返還出借人本金。也有的法院在一定條件下認(rèn)定券商違法開(kāi)展保底的資產(chǎn)委托管理業(yè)務(wù)，而不是非法融資融券，判令券商返還委托人證券帳戶內(nèi)的所有資產(chǎn)。第二種判決會(huì)極大加重出借人的責(zé)任。

指某證券營(yíng)業(yè)部?jī)煽蛻糁�間進(jìn)行資金（或證券）借貸，要求營(yíng)業(yè)部進(jìn)行監(jiān)管。一旦證券市值加帳戶上的資金總額低于一定限額時(shí)，由營(yíng)業(yè)部或出借資金方進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)，以收回出借資金本息。許多三方監(jiān)管合同還要求證券營(yíng)業(yè)部對(duì)借出人出借的資金本金及利息提供保證擔(dān)保，以確保其資金安全。

三方監(jiān)管引起的糾紛比較復(fù)雜，形式也多種多樣。有由于券商提供擔(dān)保而券商拒不履行擔(dān)保責(zé)任形成的糾紛，有強(qiáng)行平倉(cāng)不及時(shí)致使出借人本金、利息受損形成的糾紛；有強(qiáng)行平倉(cāng)后被平倉(cāng)方訴平倉(cāng)人非法處置其證券而形成的糾紛；甚至還有借款人將自有資金及借入資金一齊提走，或?qū)⒆C券轉(zhuǎn)托管至其他交易席位后賣(mài)出并提走所有資金，從而造成出借人利益受損形成的糾紛。

對(duì)于此類(lèi)案件一般而言，法院會(huì)判定客戶之間的資金借貸違法，借款人應(yīng)返還出借人借款本金（或證券）。證券營(yíng)業(yè)部提供擔(dān)保的，證券公司承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。但對(duì)于強(qiáng)行平倉(cāng)引起的糾紛，平倉(cāng)的合法性、造成損失的金額認(rèn)定差異比較大。

券商為客戶投資股票提供融資或允許客戶透支買(mǎi)入股票，由于客戶投資失敗造成券商資金無(wú)法收回從而形成糾紛。這種糾紛大多出現(xiàn)在2001年以前，券商資金來(lái)源以侵占客戶保證金存量為主。在證監(jiān)會(huì)加大對(duì)侵占客戶保證金監(jiān)管力度后，這種情況已經(jīng)很少出現(xiàn)，而代之以上述三方監(jiān)管融資模式。