期股的概念及與股票期權(quán)的區(qū)別
期股是指公司所有者預(yù)留一定數(shù)量的股份鎖定在經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人賬戶中，公司經(jīng)營(yíng)者在達(dá)到預(yù)期業(yè)績(jī)或預(yù)約時(shí)間后予以兌現(xiàn)。期股的特點(diǎn)是只要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)，不用再花錢(qián)或花很少的錢(qián)即可獲得約定的股份，而且在此之前經(jīng)營(yíng)者擁有這些股份的分紅權(quán)，經(jīng)營(yíng)者可以用這部分紅利來(lái)支付購(gòu)股費(fèi)用。
股票期權(quán)是公司給予經(jīng)營(yíng)者的一種權(quán)利。持有這種權(quán)利的經(jīng)營(yíng)者可以在規(guī)定時(shí)期內(nèi)以股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)本公司股票，這個(gè)購(gòu)買(mǎi)過(guò)程稱(chēng)為行權(quán)。在行權(quán)以前，股票期權(quán)持有人沒(méi)有任何的現(xiàn)金收益；行權(quán)以后，個(gè)人收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日市場(chǎng)價(jià)之間的差價(jià)。
期權(quán)和期股有共同的特點(diǎn)。兩者都是長(zhǎng)期的激勵(lì)方式，都是從產(chǎn)權(quán)的角度把經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)聯(lián)系起來(lái)，激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者更多地關(guān)注公司的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展，從而有效的避免企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的短期行為。但兩者也存在較大的差別。期權(quán)制的核心是權(quán)利，經(jīng)營(yíng)者有自由購(gòu)買(mǎi)股份的權(quán)利；而期股制的核心是股份，它具有強(qiáng)制性，一旦經(jīng)營(yíng)者選擇了期股，他就必須承擔(dān)購(gòu)買(mǎi)股份的義務(wù)。
1、兩者的性質(zhì)不同�！捌跈�(quán)”是一種“權(quán)利”，而非義務(wù)。當(dāng)股票期權(quán)擁有者認(rèn)為有利可圖，值得他去購(gòu)買(mǎi)時(shí)，就可以掏錢(qián)去購(gòu)買(mǎi)，而公司必須賣(mài)給他；而當(dāng)擁有者認(rèn)為無(wú)利可圖時(shí)也可以放棄，公司不得強(qiáng)迫他購(gòu)買(mǎi)。期股卻帶有一種義務(wù)性，只要經(jīng)營(yíng)者選擇了它，不管股份是漲還是跌，都得購(gòu)買(mǎi)。
2、兩者獲得收益的方式不同。經(jīng)營(yíng)者在獲得股票期權(quán)時(shí)，他實(shí)際上獲得的是在約定的期限內(nèi)，以預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量本公司股份的權(quán)利。而在期股制下，經(jīng)營(yíng)者獲得的不是權(quán)利，而是公司的股份，購(gòu)股款項(xiàng)主要來(lái)自期股的分紅所得實(shí)股分紅所得和現(xiàn)金付款。
3、兩者獲得產(chǎn)權(quán)收益的時(shí)間不同。實(shí)施股票期權(quán)時(shí)，經(jīng)營(yíng)者在行權(quán)日之前不能買(mǎi)賣(mài)股份，因此不能獲得收益。在期股制中，根據(jù)協(xié)議，允許經(jīng)營(yíng)者在任期內(nèi)用各種方式分期付款，最終獲得本公司一定數(shù)量的股份，在獲得股份之前可現(xiàn)行取得所購(gòu)股份分紅權(quán)等部分權(quán)益。
4、兩者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同。期權(quán)激勵(lì)中，當(dāng)股份貶值時(shí)經(jīng)營(yíng)者可以放棄行權(quán)，損失的只是一小部分為購(gòu)買(mǎi)股份而付的定金，從而避免了承擔(dān)股份貶值所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。期股激勵(lì)預(yù)先就購(gòu)買(mǎi)了股份，當(dāng)股份貶值時(shí)經(jīng)營(yíng)者需要承擔(dān)相應(yīng)的損失。因此，經(jīng)營(yíng)者持有期股時(shí)實(shí)際上是承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)的。
5、期權(quán)和期股對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)效果不同。在期權(quán)激勵(lì)方式中，經(jīng)營(yíng)者只承擔(dān)很小的風(fēng)險(xiǎn)，因此期權(quán)數(shù)量設(shè)計(jì)中不受風(fēng)險(xiǎn)承受能力的限制。通過(guò)增加期權(quán)的數(shù)量，可以產(chǎn)生很大的杠桿激勵(lì)作用。這種激勵(lì)方式，一方面將鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者“創(chuàng)新和冒險(xiǎn)”，另一方面也有可能使經(jīng)營(yíng)者過(guò)渡冒險(xiǎn)。期股激勵(lì)的基本特征是“收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”，即經(jīng)營(yíng)者在獲得股權(quán)增值收益的同時(shí)，也承擔(dān)了股權(quán)貶值的風(fēng)險(xiǎn)。因此，這種激勵(lì)方式將引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者努力工作，并以較為穩(wěn)健的方式管理公司，避免過(guò)度的冒險(xiǎn)。由于受經(jīng)營(yíng)者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力和實(shí)際投資能力的限制，這種股權(quán)激勵(lì)形式下股權(quán)的數(shù)量不可能很大，相應(yīng)也可能會(huì)影響激勵(lì)的效果。一般來(lái)講，期權(quán)激勵(lì)的效果要大于期股激勵(lì)的效果。
摘自《企業(yè)改制并購(gòu)》第328～330頁(yè)
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