|
外資并購(gòu)是一個(gè)極為復(fù)雜的系統(tǒng)工程，絕非購(gòu)并雙方獨(dú)立可以完成，而需要投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)的協(xié)助。特別是去年以來(lái),國(guó)家加強(qiáng)了外資對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域的外資準(zhǔn)入限制,律師的介入成為并購(gòu)能否成功的關(guān)鍵.律師提供的法律服務(wù)在外資并購(gòu)活動(dòng)中發(fā)揮的作用是顯而易見(jiàn)的，律師以其專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)為企業(yè)提供并購(gòu)戰(zhàn)略方案和選擇、并購(gòu)法律結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、盡職調(diào)查、價(jià)格確定及支付方式的安排等法律服務(wù)；統(tǒng)一協(xié)調(diào)參與收購(gòu)工作的會(huì)計(jì)、稅務(wù)、專(zhuān)業(yè)咨詢?nèi)藛T，最終形成并購(gòu)法律意見(jiàn)書(shū)和一套完整的并購(gòu)合同和相關(guān)協(xié)議。一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)企業(yè)并購(gòu)另一國(guó)的企業(yè)，遇到的困難比國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)更多，程序更復(fù)雜，如果沒(méi)有深諳國(guó)際資本運(yùn)作規(guī)律的律師來(lái)協(xié)助，要進(jìn)行外資并購(gòu)幾乎是不可能的，即使可能，成本也必定是很高的。甚至可以說(shuō)，一起迅速而成功的外資并購(gòu)案，很大程度上是源于并依賴(lài)于專(zhuān)業(yè)律師富有成效的工作。
一般而言，一項(xiàng)外資并購(gòu)活動(dòng)的實(shí)施，通常可劃分為四個(gè)階段，即并購(gòu)預(yù)備階段、并購(gòu)調(diào)查階段、并購(gòu)執(zhí)行階段和并購(gòu)履約階段。每一階段都有不同的工作重點(diǎn)，介紹一下外資并購(gòu)的程序問(wèn)題和法律問(wèn)題，不僅有助于我們以并購(gòu)方式引進(jìn)外資，同時(shí)也有助于我們完善國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)的操作方法。
一、 并購(gòu)預(yù)備階段
從買(mǎi)方的角度看，并購(gòu)預(yù)備階段為自買(mǎi)方初步確定目標(biāo)公司起至買(mǎi)方完成收購(gòu)前的準(zhǔn)備工作止的期間。該階段的法律服務(wù)內(nèi)容為，協(xié)助買(mǎi)方收集目標(biāo)公司的公開(kāi)資料和信息，通過(guò)對(duì)公開(kāi)資料和信息的分析以確定有無(wú)重點(diǎn)阻礙并購(gòu)活動(dòng)的進(jìn)行，根據(jù)公司法、證券法、競(jìng)爭(zhēng)法、稅法、產(chǎn)業(yè)政策、外匯管制等相關(guān)法律的規(guī)定進(jìn)行綜合分析和判斷，以確定該項(xiàng)并購(gòu)活動(dòng)的合法性，并據(jù)此協(xié)助買(mǎi)方制定并購(gòu)活動(dòng)的總體結(jié)構(gòu)的法律框架。
從賣(mài)方的角度看，并購(gòu)預(yù)備階段為自賣(mài)方作出出售決策起至擬定出售計(jì)劃、初步確定買(mǎi)方止的期間。賣(mài)方在此階段的工作非常重要，往往決定賣(mài)價(jià)的好壞。在并購(gòu)預(yù)備階段，律師的作用主要體現(xiàn)在：
（1） 協(xié)助買(mǎi)方收集目標(biāo)公司的公開(kāi)資料和信息，協(xié)助賣(mài)方收集買(mǎi)方的并購(gòu)目的、資信情況、經(jīng)營(yíng)能力、支付能力以及買(mǎi)方內(nèi)部并購(gòu)決策的程序效力等信息，通過(guò)對(duì)公開(kāi)資料和信息的分析以確定有無(wú)重大法律障礙阻止并購(gòu)活動(dòng)的進(jìn)行；
（2） 通過(guò)綜合研究外商投資法、公司法、證券法、反壟斷法、稅法等相關(guān)法律的規(guī)定，對(duì)外資并購(gòu)的可行性，從法律上(國(guó)內(nèi)法)加以論證，提出立項(xiàng)法律依據(jù)；
（3） 就該并購(gòu)行為是否違背我國(guó)外資并購(gòu)政策和法律，可能會(huì)有什么樣的法律效果，并購(gòu)行為是否需要經(jīng)當(dāng)?shù)卣鷾?zhǔn)或進(jìn)行事先報(bào)告，其傾向和態(tài)度如何，以及批準(zhǔn)并購(gòu)行為的是董事會(huì)還是股東大會(huì)，有關(guān)方面對(duì)此可能持有的態(tài)度和傾向提出法律意見(jiàn)。
二、 達(dá)成并購(gòu)意向和審慎調(diào)查階段
此階段始于買(mǎi)賣(mài)雙方的接觸、洽談并達(dá)成并購(gòu)意向，終于雙方彼此審慎調(diào)查結(jié)束。為了防范該階段的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)有律師參與，其主要工作有兩項(xiàng)：一是由買(mǎi)賣(mài)雙方律師擬定并購(gòu)意向書(shū)（或備忘錄）；二是在確認(rèn)雙方有并購(gòu)可能并簽訂意向書(shū)的前提下，有買(mǎi)方律師提交針對(duì)目標(biāo)公司的調(diào)查清單，而賣(mài)方律師則協(xié)助賣(mài)方及目標(biāo)公司按照調(diào)查清單的要求逐項(xiàng)予以回答并盡可能提供相應(yīng)的證明文件或資料。
1、意向書(shū)的內(nèi)容通常包括以下內(nèi)容：
(1)并購(gòu)方式是資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)交易還是其他收購(gòu)方式（市場(chǎng)、無(wú)形資產(chǎn)）？
(2) 售價(jià)如何？
(3) 是否需要賣(mài)方股東會(huì)的同意？
(4) 賣(mài)方希望買(mǎi)方采用何種支付方式？
(5) 是否需要政府機(jī)構(gòu)的許可？
(6) 并購(gòu)履約所需的主要條件？
意向書(shū)或類(lèi)似法律文件的條款是否具有法律約束力，通常按買(mǎi)賣(mài)雙方的實(shí)際需要而定。因此，律師往往會(huì)在意向書(shū)中規(guī)定意向書(shū)本身具有何種法律約束力。
2、約束條款
由于并購(gòu)活動(dòng)中，買(mǎi)方相對(duì)投入的人力、物力、財(cái)力較大，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也較大，所以買(mǎi)方律師為使買(mǎi)方獲得具有法律約束力的保障，一般會(huì)要求在意向書(shū)中加入以下具有約束力的條款，以避免買(mǎi)方的風(fēng)險(xiǎn)。
（1） 排他協(xié)商條款。該條款規(guī)定未經(jīng)買(mǎi)方同意，賣(mài)方不得與第三方公開(kāi)或私下再行協(xié)商出讓或出售目標(biāo)公司的股份或資產(chǎn)事項(xiàng)，否則視為賣(mài)方違約并需承擔(dān)違約責(zé)任。這樣可以在一定程度上防范買(mǎi)方在并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)。
（2） 提供資料及信息條款。該條款要求賣(mài)方及目標(biāo)公司向買(mǎi)方提供其所需的企業(yè)資料及信息尤其是未向公眾公開(kāi)的資料，以利于買(mǎi)方了解目標(biāo)公司。
（3） 不公開(kāi)條款。該條款要求并購(gòu)任何一方在共同公開(kāi)宣布并購(gòu)前，未經(jīng)對(duì)方同意不得向任何特定或不特定的第三人泄露有關(guān)并購(gòu)事項(xiàng)的資料或信息，除非法律有強(qiáng)制公開(kāi)的規(guī)定。
（4） 鎖定條款。在意向書(shū)有效期內(nèi)，買(mǎi)方可依約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司部分股票或股權(quán)。潛在買(mǎi)方由于擔(dān)心賣(mài)方先發(fā)制人，而使自己無(wú)法完成完全并購(gòu)目標(biāo)公司的目的，于是訂立此條款。
（5） 費(fèi)用分擔(dān)條款。該條款規(guī)定并購(gòu)過(guò)程中產(chǎn)生的各項(xiàng)費(fèi)用的分擔(dān)方式或者原則。
3、防御條款
為了切實(shí)保障賣(mài)方的利益，避免買(mǎi)方借“收購(gòu)”之名，行套取商業(yè)秘密之實(shí)，賣(mài)方律師通常也會(huì)要求在意向書(shū)中加入防范賣(mài)方風(fēng)險(xiǎn)的條款：
（1） 終止條款。該條款明確如買(mǎi)賣(mài)雙方在某一規(guī)定期限內(nèi)無(wú)法簽訂并購(gòu)協(xié)議，則意向書(shū)喪失效力。
（2） 保密條款。通常而言，買(mǎi)賣(mài)雙方最先簽署的文件往往是保密協(xié)議，實(shí)務(wù)上為方便起見(jiàn)，買(mǎi)賣(mài)雙方在簽訂意向書(shū)時(shí)，往往再重申該條款，該條款的主要內(nèi)容有：
――受約束對(duì)象：除了買(mǎi)方外，還包括買(mǎi)方的并購(gòu)顧問(wèn)。此外，為了避免走露風(fēng)聲，買(mǎi)賣(mài)雙方與其并購(gòu)伙伴簽委托書(shū)時(shí)，也加入此條款。
――例外對(duì)象：保密協(xié)議對(duì)政府相關(guān)機(jī)構(gòu)無(wú)效。
――協(xié)議內(nèi)容：除了會(huì)談、資料保密的要求之外，常常還有禁止投資條款，及限制收到賣(mài)方保密資料的人在一段時(shí)間（3個(gè)月或3年）內(nèi)不準(zhǔn)買(mǎi)入賣(mài)方公司的股票。
――賣(mài)方資料用途：買(mǎi)方僅能把賣(mài)方所提供的秘密資料用來(lái)評(píng)估并購(gòu)交易，不得移作他用。
――返還或銷(xiāo)毀：如并購(gòu)交易沒(méi)有繼續(xù)下去，賣(mài)方負(fù)有返還或銷(xiāo)毀賣(mài)方提供的資料的義務(wù)。
由于了解目標(biāo)公司的實(shí)際狀況對(duì)于買(mǎi)方?jīng)Q策是否進(jìn)行并購(gòu)至關(guān)重要，因此，買(mǎi)方律師起草的調(diào)查清單必須詳盡，以充分了解被并購(gòu)方企業(yè)的基本情況，包括法律地位、資金、資信、人員等，保證將并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)降至最低。作為賣(mài)方律師而言，首先也要對(duì)并購(gòu)方的主體資格進(jìn)行審查，從資信情況、支付能力和經(jīng)營(yíng)實(shí)力等角度對(duì)并購(gòu)方的行為能力先作個(gè)確認(rèn)，確認(rèn)其有無(wú)交易資格。其次要了解外資并購(gòu)方開(kāi)出的清單，對(duì)于清理目標(biāo)公司的各類(lèi)問(wèn)題，適時(shí)進(jìn)行法律技術(shù)的處理和包裝，最終順利完成并購(gòu)具有重要意義。
對(duì)被并購(gòu)方企業(yè)的調(diào)查內(nèi)容主要是：
――目標(biāo)公司組織和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)
――資產(chǎn)情況
――經(jīng)營(yíng)情況
――財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
――對(duì)外簽訂的所有合同、協(xié)議
――對(duì)內(nèi)與管理層及員工簽訂的各類(lèi)合同、協(xié)議
――知識(shí)產(chǎn)權(quán)擁有狀況
――法律糾紛情況
――稅務(wù)、保險(xiǎn)、環(huán)境保護(hù)等問(wèn)題
三、 并購(gòu)執(zhí)行階段。律師在并購(gòu)執(zhí)行階段的作用主要表現(xiàn)在：并購(gòu)雙方律師協(xié)助各自的當(dāng)事人進(jìn)行談判；共同擬定并購(gòu)協(xié)議書(shū)；準(zhǔn)備各自的法律文件；協(xié)助買(mǎi)賣(mài)雙方向政府主管機(jī)關(guān)提出申請(qǐng)并獲得批準(zhǔn)。
并購(gòu)協(xié)議書(shū)通常由買(mǎi)方律師草擬，隨后遞交賣(mài)方律師修改，并由雙方律師共同將談判的結(jié)果納入?yún)f(xié)議中，最后由買(mǎi)賣(mài)雙方審定并簽署。
較為完整的并購(gòu)合同由主合同和附件兩部分組成。
(1)在主合同中，除價(jià)款、支付、協(xié)議生效及修改等主要條款外，一般還應(yīng)具備如下重要條款（雙方律師須注意下列條款的完整性、準(zhǔn)確性和合法性）：
A.并購(gòu)合法性的依據(jù)
B.先決條件條款
――雙方都已取得并購(gòu)合同簽約的一切同意及授權(quán)
――雙方都已取得有關(guān)此項(xiàng)并購(gòu)的第三方的必要同意與核準(zhǔn)
――至交割日止，雙方此項(xiàng)并購(gòu)活動(dòng)中的所有聲明及保證均應(yīng)實(shí)際履行
――在所有先決條件具備后，雙才履行股權(quán)轉(zhuǎn)讓和付款義務(wù)
C.雙方聲明、保證與承諾條款
――賣(mài)方向買(mǎi)方表示并保證沒(méi)有隱瞞重大問(wèn)題
――買(mǎi)方向賣(mài)方表示并保證有法律能力和財(cái)務(wù)能力并購(gòu)目標(biāo)公司
――賣(mài)方履約日前的承諾
――賣(mài)方董事責(zé)任函
D.資產(chǎn)評(píng)估
E.確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)款
F.確定轉(zhuǎn)讓條件
G.確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓的數(shù)量（股比）及交割日
H.確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)值
I.設(shè)定付款方式與時(shí)間
J.確定因涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中產(chǎn)生的稅費(fèi)及其他費(fèi)用的承擔(dān)。
K.限制競(jìng)爭(zhēng)條款
L.確定違約責(zé)任和損害賠償條款
M.設(shè)定不可抗力條款
N.設(shè)定有關(guān)合同終止、保密、法律適用、爭(zhēng)議解決等等其他條款。
(2)并購(gòu)合同中的主要附件包括：
A. 財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告；
B. 資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告；
C. 土地轉(zhuǎn)讓協(xié)議；
D. 政府批準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓的文件；
E. 其他有關(guān)權(quán)利轉(zhuǎn)讓協(xié)議；
F. 固定資產(chǎn)與機(jī)器設(shè)備清單；
G. 流動(dòng)資產(chǎn)清單；
H. 聯(lián)合會(huì)議紀(jì)要；
I. 談判記錄。
四、 并購(gòu)履約階段。
在并購(gòu)履約階段，律師的作用主要表現(xiàn)在：
（1） 買(mǎi)賣(mài)雙方的律師需準(zhǔn)備一份“履約備忘錄”，載明履約所需的各項(xiàng)文件，并于文件齊備時(shí)舉行驗(yàn)證會(huì)議確定是否可以開(kāi)始履約；
（2） 于文件齊備時(shí)舉行驗(yàn)證會(huì)議；
（3） 按有關(guān)規(guī)定報(bào)批；
（4） 辦理各項(xiàng)變更登記、重新登記、注銷(xiāo)登記等手續(xù)。
| 
