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中國企業(yè)海外并購不可盲目求大
出處:法律顧問網(wǎng)·涉外coinwram.com     時(shí)間:2012/6/18 15:28:01

中國企業(yè)海外并購不可盲目求大

來源: 商報(bào)網(wǎng)-國際商報(bào)  文章作者:王曉  
  國際商報(bào)報(bào)道 近年來,中國企業(yè)出境并購交易數(shù)量逐年上升,隨著中國企業(yè)海外并購步伐的加快,一些問題也開始集中凸顯。在日前于浙江寧波舉行的2012中國開放論壇上,不少業(yè)內(nèi)人士對中國企業(yè)海外并購存在的盲目求大的心態(tài)表示擔(dān)憂。他們指出,充裕的資金并不是出境并購成功的唯一要素,出境并購的成功,還需要充分調(diào)研標(biāo)的企業(yè)所在地區(qū)的法律及政策,做好防范風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。另外,并購交易法律程序的完成僅僅是一個(gè)開始,交易完成后“1+1>2”的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)才是并購交易成功的重要標(biāo)志。

  成效不盡如人意

  評估跨國并購成敗得失的關(guān)鍵并不在于并購案例金額的大小,而是取決于并購的協(xié)同效應(yīng)。中國人民大學(xué)中國民間投資研究中心主任馬光遠(yuǎn)認(rèn)為,“從這個(gè)角度看,中國企業(yè)目前交出的成績單顯然有些不盡如人意”。

  麥肯錫的研究顯示,在過去20年里,全球大型企業(yè)兼并案例中取得預(yù)期效果的比例低于50%。具體到中國,則有67%的海外收購不成功。

  據(jù)了解,2008年中鋁收購力拓、平安收購富通、國開行收購巴克萊、中投投資黑石等特大型案例使得中國企業(yè)海外收購的交易額達(dá)到了205億美元,占當(dāng)年對外投資額的一半以上。然而,上述企業(yè)海外并購的損失卻高達(dá)2000億元。

  投中集團(tuán)的分析報(bào)告指出,中國企業(yè)的出境并購依然面對成功率較低的困境。如光明集團(tuán)除2011年成功并購澳大利亞食品企業(yè)ManassenFoods、2010年成功并購新西蘭乳業(yè)公司Synlait51%股權(quán)外,其他并購交易均以失敗告終;而中海油參股50%的Bridas公司在收購BP持有的阿根廷泛美能源股份時(shí),也出于法律原因最終終止了交易。

  盲目求大心態(tài)不可取

  在“走出去”的過程中,不少企業(yè)簡單地認(rèn)為,購買了一家大公司,自己的等級就能得到提升;購買了一個(gè)品牌,自己的產(chǎn)品就能變成國際品牌。對此,日本大學(xué)商學(xué)院終身教授、日中管理學(xué)院院長李克教授指出,“在海外并購的過程中,我們特別要警惕這種傍大款的心態(tài)”。

  馬光遠(yuǎn)也認(rèn)為,中國企業(yè)海外收購成功率低,與一些企業(yè)的心態(tài)有很大關(guān)系,要么是“炫耀性”的,要么抱著“抄底”心態(tài),“總以為海外遍地是黃金,對海外并購的復(fù)雜性認(rèn)識不足”。

  馬光遠(yuǎn)說,當(dāng)年一家中方企業(yè)想并購三大汽車廠商中的一家,企業(yè)認(rèn)為這個(gè)并購對于它們來講很重要,因?yàn)橐坏┎①彸晒,企業(yè)就可以直接進(jìn)入全球500強(qiáng)。但是并購以后是否賺錢,并購以后怎么整合,并購要付出多大的代價(jià),企業(yè)考慮得并不充分。

  在國際市場發(fā)展過程中,市場變化越來越快,技術(shù)更新越來越快,消費(fèi)者需求越來越強(qiáng)調(diào)個(gè)性化,此時(shí)企業(yè)僅僅關(guān)注規(guī)模的擴(kuò)張,早晚要出問題。

  并購策略須有針對性

  馬光遠(yuǎn)認(rèn)為,海外并購涉及到文化、政治、法律等多方面的矛盾和沖突,在并購交易過程中充滿了陷阱,成功者少,失敗者多,企業(yè)須對收購對象所在地的法律環(huán)境、勞工制度等有充分的了解。

  在商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)方面,吉利控股董事副總裁兼首席財(cái)務(wù)官、沃爾沃汽車全球董事李東輝認(rèn)為,最好充分調(diào)查欲并購企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、業(yè)務(wù)報(bào)告等。在整個(gè)交易安排中,不論交易時(shí)機(jī)、價(jià)格談判,還是對未來的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判,都要有相關(guān)的機(jī)制,在合同談判中進(jìn)行相應(yīng)的規(guī)避。

  馬光遠(yuǎn)也認(rèn)為,不熟悉跨國并購的游戲規(guī)則、過于高調(diào)以及缺乏長遠(yuǎn)的規(guī)劃都是企業(yè)在跨國并購中亟須避免的問題。

  除了需要注意的風(fēng)險(xiǎn)外,有哪些策略保證并購成效,也成為眾多想要“走出去”企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。李東輝表示,并購過程中首先在對并購對象的選擇上,一定要有非常明確的原則,不要僅僅為了做大而并購!皹I(yè)務(wù)相關(guān)性、戰(zhàn)略符合性、市場價(jià)值,包括企業(yè)自身所具有的資源和能力,是否需要通過并購來補(bǔ)足自己的能力等都需重點(diǎn)考慮。”

  當(dāng)然,海外并購中,融資策略也非常關(guān)鍵。李東輝表示,公司的現(xiàn)金流、盈利,通過上市公司股票融資,或者美元債券、人民幣債券等各種工具,都可以作為出讓方出讓公司的賣方,也可以提供分期付款等手段。

  談判中有很多策略,李東輝將其總結(jié)為“五個(gè)滿意”的原則,客戶滿意、目標(biāo)公司滿意、政府滿意、最終自己公司的投資者滿意、尤其要注意的是公司的員工也要滿意,這是未來公司的核心動(dòng)力來源。

  海外并購一直被視為勇敢者的游戲,盡管對于中國企業(yè)而言,過去的20年里,在海外收購上教訓(xùn)多多,但不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,中國企業(yè)“走出去”的步伐已經(jīng)勢不可擋,經(jīng)過2008年國際金融危機(jī)的洗禮,中國已經(jīng)成為全球并購市場中一個(gè)不容忽視的力量!霸诮(jīng)歷了青春期沖動(dòng)的代價(jià)之后,對跨國并購的敬畏,做足并購的功課,低調(diào)地進(jìn)行并購,也許會(huì)成為中國企業(yè)海外并購的基本行為準(zhǔn)則,相信中國企業(yè)的海外并購之路會(huì)越來越順暢!瘪R光遠(yuǎn)表示。


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