遏制內(nèi)幕交易需突出民事責(zé)任追究

      重拳打擊內(nèi)幕交易行為，讓萎靡不振的中國證券市場興起了一個小高潮。今年上半年，證監(jiān)會共受理新增內(nèi)幕交易案件59起；5月底，媒體報道廣東省中山市原市長李啟紅因涉嫌內(nèi)幕交易犯罪被中央紀(jì)委調(diào)查。此前，最高人民檢察院、公安部發(fā)布《關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定(二)》，對公安機(jī)關(guān)經(jīng)濟(jì)犯罪偵查部門管轄的內(nèi)幕交易等違法行為立案追訴標(biāo)準(zhǔn)作出了規(guī)定；同期，人民日報連續(xù)發(fā)表五篇文章，劍指內(nèi)幕交易。6月初，證監(jiān)會通報數(shù)起涉嫌內(nèi)幕交易犯罪的案件；7月21日，在證監(jiān)會舉行的稽查立功表彰大會上，尚福林主席指出，當(dāng)前突出的問題是內(nèi)幕交易案件發(fā)生較多，要求高度重視，重點打擊，綜合治理。

　　所謂內(nèi)幕交易是指掌握或其他非法獲取內(nèi)幕信息的人員，以獲取利益或減少損失為目的，自己或建議他人利用該信息進(jìn)行證券交易、或泄露內(nèi)幕信息使他人從事證券交易的行為。近年來，內(nèi)幕交易有愈演愈烈之勢，尤其在并購重組領(lǐng)域，市場經(jīng)常發(fā)生在信息公開、停牌重組前一日放量漲停的怪象，也常有消息泄露的風(fēng)聞。以前，證券市場欺詐中數(shù)量最集中的是虛假陳述，而從近來新增案件來看，內(nèi)幕交易已超過了虛假陳述。雖然內(nèi)幕交易是世界各國證券市場都存在的痼疾，但在我國如此集中、連續(xù)發(fā)生，是需要從制度層面進(jìn)一步反思的問題。

　　有人主張監(jiān)管機(jī)構(gòu)對內(nèi)幕交易從快從重查處，認(rèn)為查處時間過長，容易事過境遷，缺少震懾力；而處罰過輕，導(dǎo)致違法成本低，易誘發(fā)新的違法�？陀^地說，近年來監(jiān)管機(jī)構(gòu)查處內(nèi)幕交易的力度不斷加大，辦案的速度和處罰的程度都有加強(qiáng)，始終保持著“高壓”狀態(tài)，雖有進(jìn)一步深化的必要，但因現(xiàn)行規(guī)范以及監(jiān)管人力、經(jīng)驗等的限制，要監(jiān)管機(jī)構(gòu)短期內(nèi)加快加重查處內(nèi)幕交易的可行性并不大。

　　也有觀點主張對內(nèi)幕交易犯罪實行嚴(yán)打，擴(kuò)大追究刑事責(zé)任范圍，加重刑事懲罰量刑，以產(chǎn)生懲戒效果。我國證券法、刑法相應(yīng)條款修改后，有關(guān)部門不斷完善操作規(guī)程，并著手刑事懲處，被稱為“券商第一內(nèi)幕交易案”的廣發(fā)證券高管內(nèi)幕交易案、轟動一時的杭蕭鋼構(gòu)內(nèi)幕交易案等，相關(guān)的當(dāng)事人都受到了應(yīng)有的刑事處罰。雖然我們需要借鑒境外經(jīng)驗，對于內(nèi)幕交易犯罪的認(rèn)定與量刑制度予以完善，發(fā)揮刑罰的更大作用，但是刑法是法制的最后手段，畢竟不能運用刑事手段解決所有的內(nèi)幕交易問題。

　　從可操作性上，加強(qiáng)對內(nèi)幕交易追究民事責(zé)任是較為現(xiàn)實的，即：主要以強(qiáng)化民事?lián)p害賠償?shù)氖侄味糁苾?nèi)幕交易。民事責(zé)任意義重大，它首先可彌補(bǔ)公眾投資者的直接損害，修補(bǔ)受傷害的投資者信心，維護(hù)市場秩序；其次通過對不法行為人的經(jīng)濟(jì)懲罰，特別是通過對所有相對交易方的巨額賠償，能夠有效地剝奪違法者的非法利益，對其他試圖違法者起到有效的心理阻嚇與遏制作用；再次，民事責(zé)任也是投資者利用私人訴訟機(jī)制參與市場監(jiān)管，社會運用司法機(jī)制解決糾紛的有效途徑。民事責(zé)任還有助于克服單純行政處罰的不足與局限，其警示威懾作用也要比行政責(zé)任更強(qiáng)，證券市場一度囂張的虛假陳述行為，在民事賠償責(zé)任追究機(jī)制逐步完善后，其高發(fā)勢頭得到遏制，就是有力的證明。

　　在我國，追究證券民事責(zé)任雖然在立法上已沒有障礙，但在實踐中相對于較多的由虛假陳述引起的民事賠償實例而言，因內(nèi)幕交易而被追究民事責(zé)任還十分罕見，只有極個別的案例且不典型，至今沒有出現(xiàn)比較具有指導(dǎo)意義的成功案例。這與我們對內(nèi)幕交易民事責(zé)任特殊性的研究不夠有關(guān)，也與相關(guān)操作性規(guī)范欠缺有關(guān)。因此，盡快出臺內(nèi)幕交易民事賠償司法解釋就成為當(dāng)務(wù)之急。實踐證明，這樣的司法解釋不僅具有實際運用的價值，也能產(chǎn)生相應(yīng)的威懾作用。