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公司債務(wù)  
公司債券與企業(yè)債券的區(qū)別
出處:法律顧問網(wǎng)·涉外coinwram.com     時間:2010/9/19 10:52:00

公司債券與企業(yè)債券的區(qū)別

  第一,發(fā)行主體的差別。公司債券是由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行的債券,我國2005年《公司法》和《證券法》對此也做了明確規(guī)定,因此,非公司制企業(yè)不得發(fā)行公司債券。企業(yè)債券是由中央政府部門所屬機(jī)構(gòu)、國有獨(dú)資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券,它對發(fā)債主體的限制比公司債券狹窄得多。在我國各類公司的數(shù)量有幾百萬家,而國有企業(yè)僅有20多萬家。在發(fā)達(dá)國家中,公司債券的發(fā)行屬公司的法定權(quán)力范疇,它無需經(jīng)政府部門審批,只需登記注冊,發(fā)行成功與否基本由市場決定;與此不同,各類政府債券的發(fā)行則需要經(jīng)過法定程序由授權(quán)機(jī)關(guān)審核批準(zhǔn)。

  第二,發(fā)債資金用途的差別。公司債券是公司根據(jù)經(jīng)營運(yùn)作具體需要所發(fā)行的債券,它的主要用途包括固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、改善公司資金來源的結(jié)構(gòu)、調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低公司財(cái)務(wù)成本、支持公司并購和資產(chǎn)重組等等,因此,只要不違反有關(guān)制度規(guī)定,發(fā)債資金如何使用幾乎完全是發(fā)債公司自己的事務(wù),無需政府部門關(guān)心和審批。但在我國的企業(yè)債券中,發(fā)債資金的用途主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面,并與政府部門審批的項(xiàng)目直接相聯(lián)。

  第三,信用基礎(chǔ)的差別。在市場經(jīng)濟(jì)中,發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和可持續(xù)發(fā)展能力等是公司債券的信用基礎(chǔ)。由于各家公司的具體情況不盡相同,所以,公司債券的信用級別也相差甚多,與此對應(yīng),各家公司的債券價格和發(fā)債成本有著明顯差異。雖然,運(yùn)用擔(dān)保機(jī)制可以增強(qiáng)公司債券的信用級別,但這一機(jī)制不是強(qiáng)制規(guī)定的。與此不同,我國的企業(yè)債券,不僅通過“國有”機(jī)制貫徹了政府信用,而且通過行政強(qiáng)制落實(shí)著擔(dān)保機(jī)制,以至于企業(yè)債券的信用級別與其他政府債券大同小異。

  第四,管制程序的差別。在市場經(jīng)濟(jì)中,公司債券的發(fā)行通常實(shí)行登記注冊制,即只要發(fā)債公司的登記材料符合法律等制度規(guī)定,監(jiān)管機(jī)關(guān)無權(quán)限制其發(fā)債行為。在這種背景下,債券市場監(jiān)管機(jī)關(guān)的主要工作集中在審核發(fā)債登記材料的合法性、嚴(yán)格債券的信用評級、監(jiān)管發(fā)債主體的信息披露和債券市場的活動等方面。但我國企業(yè)債券的發(fā)行中,發(fā)債需經(jīng)國家發(fā)改委報國務(wù)院審批,由于擔(dān)心國有企業(yè)發(fā)債引致相關(guān)對付風(fēng)險和社會問題,所以,在申請發(fā)債的相關(guān)資料中,不僅要求發(fā)債企業(yè)的債券余額不得超過凈資產(chǎn)的40%,而且要求有銀行予以擔(dān)保,以做到防控風(fēng)險的萬無一失;一旦債券發(fā)行,審批部門就不再對發(fā)債主體的信用等級、信息披露和市場行為進(jìn)行監(jiān)管了。這種“只管生、不管行”的現(xiàn)象,說明了這種管制機(jī)制并不符合市場機(jī)制的內(nèi)在要求。

  第五,市場功能的差別。在發(fā)達(dá)國家中,公司債券是各類公司獲得中長期債務(wù)性資金的一個主要方式,在上世紀(jì)80年代后,又成為推進(jìn)金融脫媒和利率市場化的一只重要力量。在我國,由于企業(yè)債券實(shí)際上屬政府債券,它的發(fā)行受到行政機(jī)制的嚴(yán)格控制,不僅明年的發(fā)行數(shù)額遠(yuǎn)低于國債、央行票據(jù)和金融債券,也明顯低于股票的融資額,為此,不論在眾多的企業(yè)融資中還是在金融市場和金融體系中,它的作用都微乎其微。

  第六,市場功能的差別。在發(fā)達(dá)國家中,公司債是各類公司獲得中長期債務(wù)性資金的一個主要方式,由于公司數(shù)量眾多,因此,其每年發(fā)行量既高于股票融資額,也高于政府債券。企業(yè)債的發(fā)行受到行政機(jī)制的嚴(yán)格控制,每年的發(fā)行額遠(yuǎn)低于國債、央行票據(jù)和金融債券,也明顯低于股票的融資額。

  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,除企業(yè)債外,公司債與政策性銀行金融債券、短期融資券等債券品種也均存在這樣或那樣的不同,因此,大力發(fā)展公司債,決不意味著取代企業(yè)債、金融債、短期融資券,而是與上述品種并立共存,發(fā)揮各自不同的作用。


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