交易商協(xié)會秘書處有關(guān)負(fù)責(zé)人就《銀行間債券市場非金融企業(yè)超短期融資券業(yè)務(wù)規(guī)程(試行)》的有關(guān)問題答記者問
日前,中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布了《銀行間債券市場非金融企業(yè)超短期融資券業(yè)務(wù)規(guī)程(試行)》(以下簡稱《業(yè)務(wù)規(guī)程》)。交易商協(xié)會秘書處有關(guān)負(fù)責(zé)人就《業(yè)務(wù)規(guī)程》有關(guān)問題回答了記者提問。
問:請介紹一下超短期融資券及產(chǎn)品特點?
答:超短期融資券(Super & Short-term Commercial Paper),是指具有法人資格、信用評級較高的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的,期限在270天以內(nèi)的短期融資券。作為企業(yè)短期直接債務(wù)融資產(chǎn)品,超短期融資券屬于貨幣市場工具范疇,產(chǎn)品性質(zhì)與國外短期商業(yè)票據(jù)(Commercial Paper)相似。在美國等成熟資本市場國家,短期商業(yè)票據(jù)作為常規(guī)貨幣市場產(chǎn)品,是央行貨幣政策操作的重要工具和企業(yè)主要直接融資產(chǎn)品。目前,美國短期商業(yè)票據(jù)市場存量占其貨幣市場存量規(guī)模近1/3,已經(jīng)成為其貨幣市場的主要子市場。
相對于其他債務(wù)融資產(chǎn)品,超短期融資券具有以下特點:首先,信息披露簡潔。超短期融資券發(fā)行企業(yè)信用資質(zhì)較高,在公開市場有持續(xù)債務(wù)融資行為,信息披露充分,投資者認(rèn)可度高,因此,《業(yè)務(wù)規(guī)程》進(jìn)一步簡化了信息披露內(nèi)容,明確要求企業(yè)如已在銀行間債券市場持續(xù)披露財務(wù)信息和信用評級報告等有效文件,在發(fā)行時可不重復(fù)披露。其次,注冊效率高。根據(jù)《業(yè)務(wù)規(guī)程》,超短期融資券采取一次注冊分期發(fā)行的方式,且后續(xù)發(fā)行不需要提前備案,進(jìn)一步縮短了注冊備案時間。第三,發(fā)行方式高效。發(fā)行公告時間由原來的5天或3天縮短為1天,縮短了公告時間,使發(fā)行人可根據(jù)市場情況和資金使用需求,靈活安排資金到賬時間。第四,資金使用靈活!稑I(yè)務(wù)規(guī)程》中明確在符合國家法律法規(guī)及政策要求的前提下,超短期融資券募集資金可用于各種企業(yè)流動性資金需求。
問:為什么要推出超短期融資券?
答:長期以來,我國社會融資長期存在著直接融資比重偏低、股權(quán)融資與債權(quán)融資比重結(jié)構(gòu)失衡問題,致使企業(yè)發(fā)展所需資金來源單一,不僅降低了全社會資金的利用效率,而且增加了銀行系統(tǒng)承擔(dān)的風(fēng)險。雖然近年來隨著直接債務(wù)融資工具市場的發(fā)展,中期票據(jù)等產(chǎn)品的推出在一定程度上緩解了企業(yè)中長期直接融資狀況,但短期特別是超短期直接債務(wù)融資工具發(fā)展仍然滯后。截至2010年11月底,在銀行間市場1年期限以下的債券托管產(chǎn)品中,企業(yè)發(fā)行的信用類產(chǎn)品僅占14%。金融市場對實體經(jīng)濟(jì)的支持作用沒有得到充分發(fā)揮,企業(yè)短期債務(wù)融資需求不能得到滿足。同時,由于貨幣市場工具相對缺乏,信用類產(chǎn)品規(guī)模低,流動性較差,導(dǎo)致投資者的多元化投資需求得不到滿足,不利于金融市場向深度和廣度發(fā)展。
為進(jìn)一步深入貫徹落實黨中央、國務(wù)院《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃的建議》關(guān)于提高直接融資比重的要求,以及中央經(jīng)濟(jì)工作會議重要講話中關(guān)于加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整、加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的精神,交易商協(xié)會組織市場成員在注重風(fēng)險防范、保持市場健康運行的前提下,認(rèn)真研究國內(nèi)外金融市場發(fā)展規(guī)律和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營實際需要,推出了超短期融資券。
問:超短期融資券的推出對企業(yè)有哪些重要意義?
答:超短期融資券對拓寬企業(yè)直接債務(wù)融資渠道、提高企業(yè)流動性管理水平、完善企業(yè)財務(wù)管理體制具有積極意義。首先,超短期融資券的推出將改善企業(yè)長短期直接融資失衡發(fā)展的狀況,豐富企業(yè)長短兼?zhèn)涞奶菁壢谫Y手段。目前我國直接債務(wù)融資產(chǎn)品期限大多在1年及以上,企業(yè)短期資金來源主要為銀行貸款及票據(jù)融資等。在企業(yè)短期融資需求強(qiáng)烈的情況下,相關(guān)的短期債務(wù)融資工具發(fā)展仍然落后。其次,超短期融資券便捷高效的發(fā)行機(jī)制,使企業(yè)能夠靈活應(yīng)對突發(fā)性資金需求,提高資金管理水平。企業(yè)日常運營中的籌資需求存在波動性,對融資手段的靈活性具有較高要求,一些臨時性、突發(fā)性的資金需求難以及時通過債務(wù)融資或者股權(quán)融資來解決。第三,超短期融資券有助于進(jìn)一步完善企業(yè)財務(wù)管理體制,提升企業(yè)公司治理水平。超短期融資券公開市場化操作模式,在為企業(yè)提供靈活高效融資方式的同時,也對企業(yè)財務(wù)管理水平提出了較高要求,能夠起到督促企業(yè)不斷完善財務(wù)管理體制、提升公司治理水平的作用。
問:超短期融資券作為貨幣市場工具能發(fā)揮什么作用?
答:超短期融資券作為一種貨幣市場工具,對于完善貨幣市場體系、加快利率市場化進(jìn)程、提高貨幣政策敏感性和有效性具有積極意義。首先,超短期融資券有助于豐富貨幣市場品種、完善貨幣市場體系。我國目前貨幣市場工具主要有短期現(xiàn)券、回購等,其中現(xiàn)券工具主要以央票、國債等利率類產(chǎn)品為主,非金融企業(yè)發(fā)行的信用類產(chǎn)品占比僅為14%,超短期融資券的推出有助于改善這一現(xiàn)狀,進(jìn)一步完善貨幣市場體系。其次,超短期融資券有助于完善市場化收益率曲線體系、加快利率市場化進(jìn)程。短期融資券相對無風(fēng)險利率產(chǎn)品具有更高的收益率,能有效提高貨幣市場流動性,充分發(fā)揮市場價格發(fā)現(xiàn)作用,有助于形成市場化的短端收益率曲線,進(jìn)一步豐富市場利率期限結(jié)構(gòu)、風(fēng)險結(jié)構(gòu)以及流動性結(jié)構(gòu),形成短、中、長期兼?zhèn)涞氖找媛是,從而加快利率市場化進(jìn)程。第三,超短期融資券有助于提高貨幣政策的有效性。企業(yè)通過發(fā)行超短期融資券擴(kuò)大了直接融資比例,降低了對間接融資的依賴。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動對貨幣市場利率將更為敏感,央行貨幣政策的信號能夠更加迅速的通過企業(yè)融資活動直接傳導(dǎo)于實體經(jīng)濟(jì),減少傳導(dǎo)損耗,針對性、靈活性、有效性得到增強(qiáng)。
問:超短期融資券產(chǎn)品對我國實現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)的現(xiàn)實意義?
答:自成立以來,交易商協(xié)會在人民銀行的正確指導(dǎo)和市場成員的共同努力下,積極貫徹落實國家宏觀調(diào)控政策,加大金融對經(jīng)濟(jì)的支持力度,企業(yè)直接債務(wù)融資工作取得了重要進(jìn)展。截至2010年12月21日,經(jīng)交易商協(xié)會注冊發(fā)行的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具存量達(dá)到21231.7億元,占我國企業(yè)直接債務(wù)融資產(chǎn)品存量的55.3%;累計發(fā)行額達(dá)到38048.5億元,占企業(yè)直接債務(wù)融資產(chǎn)品發(fā)行量的67.9%。債務(wù)融資市場規(guī)模的快速增長進(jìn)一步完善了我國金融市場功能,促進(jìn)了市場的協(xié)調(diào)發(fā)展,在支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變等方面發(fā)揮了重要作用。注冊發(fā)行超短期融資券產(chǎn)品等債務(wù)融資工具,可以引導(dǎo)資金更多的投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整及經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。超短期融資券的推出,有助于進(jìn)一步發(fā)揮債券市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用,增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對性、靈活性和有效性,完善債務(wù)融資市場作為宏觀調(diào)控政策傳導(dǎo)渠道的功能。
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